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来源：海通证券

7 月新能源汽车销量超4 万辆。2023 年7 月吉利汽车销量13.8 万辆，同比增长13%，其中纯电动汽车销量2.8 万辆，同比增长27%，插电式混动销量1.3 万辆，同比增长30%。值得关注的是，吉利银河系列销量达到10058 辆，表现抢眼。

品牌架构合理且清晰。吉利汽车的销量主要由四大品牌组成：极氪、领克、吉利和睿蓝。其中，极氪立足豪华电动车市场，主力车型售价30 万元以上；领克立足中高端电动车市场，主力车型售价20 万元到30 万元；吉利立足大众化电动车市场，主力车型售价在20 万元以内；睿蓝提倡换电出行，主力车型售价在15 万元以内。四个品牌拥有各自独立的设计语言、品牌标签以及价格区间。

极氪品牌：豪华电动车市场站稳脚跟。极氪品牌成立2 年时间取得了优异的成绩：首款产品极氪001 成为2022 年中国品牌30 万元以上纯电车型销量冠军；旗舰车型极氪009 交付仅3 个月，成为50 万元以上豪华MPV 销量冠军；2023 年4 月12 日全新发布的第三款车型极氪X开创了紧凑级豪华车的标杆，成为行业和用户关注焦点。

领克品牌：全线升级，销量再上新台阶。设计方面，采用全新的THE NEXTDAY 设计语言；动力方面，搭载领克智能电混Lynk E-Motive 技术，节能的同时保持驾驶乐趣；车型阵容方面，全新中型SUV 领克08 EM-P 已于2023年3 月正式亮相，有望带动品牌销量再创新高。

吉利品牌：银河、几何齐发力，全面向新能源转型。为提高消费者的认知度，吉利品牌推出中高端新能源系列银河和大众化纯电系列几何，并分别规划了多款车型。其中银河系列汇聚了吉利全体系的技术力量、全球领先的智能制造体系、天地一体的尖端科技生态体系，快速向新能源转型。

投资建议。我们认为吉利汽车的品牌架构较为合理且清晰，随着“智能吉利2025”战略的逐步落地，公司整体营收和归母净利润有望持续增长。我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为40.5 亿元、84.3 亿元、162.6 亿元，EPS 分别为0.40 元、0.84 元、1.62 元，给予2023 年25-30 倍PE，对应合理价值区间11.01-13.22 港元（按1 港元=0.9080 人民币），给予“优于大市”评级。

风险提示。新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险。

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