点评：宠物食品行业，景气度中，成长性中。

【资料图】

宠物经济是个好行业，当今社会结婚率、生育率都在下降，取而代之是对宠物的需求在上升。宠物有陪伴属性，而它又不像人一样情绪波动大，单身青年们早就想开了，找对象不如找狗。众所周知，女人>孩子>老人>狗>男人，宠物经济早已不是一个新词。

2022年我国宠物渗透率为20%，而2021年美国、日本及欧洲宠物渗透率分别为 70%、57%和 46%，有较大的提升空间。

国内的宠物行业企业大多是以出口市场为主，销售产品主要使用境外客户所提供品牌，即贴牌销售模式。优点是容易打开市场，缺点是行业进入壁垒低、导致盈利水平低。

乖宝宠物早期也是以ODM模式为主，2013年起推出自由品牌“麦富迪”，到2022年自有品牌贡献的营业收入占比已经超过60%，在同行中处于较高水平。

乖宝宠物是山东省专精特新“小巨人”企业。

给予乖宝宠物2022年40倍pe，即合理市值107亿，合理价格元，对应发行价-33%。

.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。

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一、公司主营业务情况

公司从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及含冻干卵磷脂、乳酸钙等功能原料的保健品系列等。公司始终坚持“全球视野，持续创新”的理念，致力于生产消费者需要的营养、健康的宠物食品。

二、公司所处行业基本情况及市场竞争状况

（三）行业发展概况

发达国家宠物行业起步早，经过多年发展，产业链较为完整。美国是全球宠物经济第一大国，其宠物行业的专业性、产业链完整性遥遥领先于其他各国。根据 APPA（美国宠物产品协会）披露，2021 年美国宠物行业的市场规模约为 1,236 亿美元，相较于 2020 年的 1,036 亿美元增长约 %，其中宠物食品大约 500 亿美元，占宠物行业总体规模的 %。美国宠物家庭渗透率从 1988 年的 56%上升到 2021 年的 70%。

根据《2022 年中国宠物行业白皮书》的数据显示，2022 年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到 2,706 亿元，比 2021 年增长 %，规模持续稳定增长。2012-2022 年复合增长率为 %。

在我国宠物行业细分领域中，宠物食品是宠物行业最大的细分市场，占比约%。随着人们对喂养商品粮的认知提升，市场对宠物食品的需求将进一步释放。

宠物食品可分为宠物主粮、宠物零食和宠物保健品等。据 Statista 数据，预计 2023 年全球宠物食品市场规模达到 1,亿美元，2012 年至 2023 年，全球宠物食品市场年均复合增长率约为 %。

据《2022 年中国宠物行业趋势洞察白皮书》，2022 年我国宠物渗透率为 20%，2021 年美国、日本及欧洲宠物渗透率分别为 70%、57%和 46%，国内养宠渗透率相较于成熟市场有待提升。

资料来源：上市公司招股说明书

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